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膠粘劑龍頭,優秀的汽車后市場渠道和品牌資源在互聯網浪潮下價值面臨重估

返回上一頁發布時間:2015-04-17 15:01:32    點擊率:5046

簡介:公司主要從事于膠粘劑和新材料的研發、生產和銷售,膠粘劑產品品類400多種,是國內汽車、工程、建筑、高鐵、新能源、電子行業膠粘劑最大供應商之一。
  車用膠粘劑市場大有可為:汽車行業在焊接、涂裝、總裝、內飾和配件等多個領域均對膠粘劑有著較大消耗,我國人均汽車保有量還顯著低于發達國家水平,未來有提升空間。隨著新能源汽車受到國家重視和鼓勵,輕量化成為汽車的重要發展方向,汽車輕量化的進程會加大鋁、鎂、陶瓷、塑料、玻璃纖維和碳纖維復合材料等輕質材料在汽車上的應用,而多數材料是無法焊接、鉚接的,需要使用工程膠粘劑進行粘接。
  反壟斷政策下將推動汽車后維修市場獲得更大發展:交通部頒布新政,提出了打破汽車生產企業對于汽車維修技術和配件渠道的壟斷措施,鼓勵原廠配件生產企業向汽車售后市場提供原廠配件和具有自有品牌的獨立售后配件。我們認為該政策將打破目前4S店壟斷原廠配件的格局,配件生產企業獨立后市場將迎來大發展。
  公司膠粘劑產品用于整車和汽車后市場等領域,在汽車后市場有天然的渠道價值和品牌價值:公司汽車用膠粘劑用于整車和后市場兩個領域,后市場方面公司經銷商五百多家,在汽車后市場有天然的渠道價值和品牌價值,尤其是商用車領域。目前中國9000萬輛乘用車的平均車齡約3.5年,根據國外經驗預計后續汽車維修費用將明顯增加且市場將逐步從4S店轉向獨立維修市場,因此我們判斷15年將是獨立維修市場需求大增長元年??紤]到汽車后市場電商在去中介化、費用透明化和用戶體驗改善等方面將發揮很大作用,能帶來車主、配件廠、維修站三方共贏的局面,因此我們強烈看好該領域的顛覆性變化,具備渠道資源的企業能夠從中實現渠道價值變現。
  投資建議:我們預計公司15、16年EPS分別為0.92和1.31元,膠粘劑和新材料業務穩步、快速增長,公司與軟銀建立股權基金帶來外延預期,互聯網浪潮下,具備渠道資源的企業有望顯著受益于汽車后市場的崛起,給予公司買入-A評級,12個月目標價50元。
  風險提示:膠粘劑市場需求低于預期的風險、后市場競爭激烈的風險等

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